Андрей Гусев: Хорошей альтернативой проведению IPO в нынешних условиях является размещение облигаций

Главными сюжетами мировых информационных агентств по-прежнему остаются новости из Западной Европы, где руководство Европейского союза пытается побороть кризис еврозоны и не допустить выпадения из нее отдельных стран. На фоне неблагоприятной ситуации в Западной Европе нарастает напряжение в экономиках других развитых стран.

Сложившуюся ситуацию и перспективы ее развития комментирует генеральный директор ООО «СКАЙИНВЕСТ Секьюритиес» Андрей Гусев.

-- Standard & Poor's заявило о вероятности снижения рейтинга Японии, Moody’s пригрозило странам ЕС снижением суверенных кредитных рейтингов в случае обострения кризиса еврозоны, а в США уже проводят технические приготовления к торгам греческой драхмой. Может ли это в сочетании с угрозой нового долгового кризиса США и локальными кризисы в соседних с Россией странах привести к глобальной рецессии?

-- Причины текущей ситуации в глобальной экономике лежат в снятии барьеров в международной торговле США и Европы с Китаем, занижения Китаем юаня и возникшей в результате этого тенденции постепенного выравнивания уровня жизни в этих странах. Правительства Соединенных штатов и ЕС в стремлении затормозить снижение уровня жизни, поддерживали его посредством наращивания долга. Но теперь попытки заставить население умерить свое потребление и заставить работать за меньший уровень дохода, осуществляемые периодическим сжатием денежной массы, вызывают проблемы с обслуживанием долгов.

Думаю, процесс выравнивания будет еще длиться минимум 4-6 лет, и, если события будут развиваться по инерционному варианту, "учебные кризисы" появятся за этот период ещё 2-3 раза. Тем не менее, хотя глобальная рецессия возможна, системного краха ожидать не стоит, т.к. все кризисы даже из существа самого понятия являются неуправляемыми только для населения, но почти всегда управляемы для экономических регуляторов.

-- Российские фондовые индексы начинают входить в красную зону. Это временное явление или свидетельство о роста депрессивных настроений?
-- Падение индекса идет уже несколько месяцев. Это явление одновременно сопровождается ростом стоимости капитала – увеличением доходности долговых инструментов и является временным. Падение всегда сменяется ростом и для долгосрочных инвесторов, сегодняшняя ситуация предоставляет хорошие условия для входа.
-- Насколько успешными в сложившихся условиях будут размещения акций российских эмитентов?

-- Крупные размещения акций в сложившихся условиях проводить нецеелесообразно. Если стоимость компаний-аналогов низка, а безрисковая ставка высока, то невозможно обосновать высокую капитализацию компании при размещении. Поэтому размещение акций в большинстве случаев приведет лишь к размыванию, снижению стоимости акционерного капитала, приходящегося на одну акцию.

В то же время, хорошей альтернативой является дорогое долговое финансирование, осуществляемое посредством размещения облигаций, которое в период снижения ставок можно рефинансировать.

-- Когда, по Вашим прогнозам, может наступить подъем?

-- Пока преждевремено говорить о подъеме. Скорее всего, разворот произойдет в течение ближайших 6 месяцев, но об открытии долгосрочных позиций можно говорить уже сегодня.