УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям

Рублевые облигации

Рост доходности корпоративных эмитентов
Доходность по индексу корпоративных облигаций выросла до 18,3%, а в отдельных бумагах инвестиционного уровня, например облигациях «Самолета», доходность уже достигает 22%.

Корпоративные облигации, как и ОФЗ, дешевеют из-за растущих рисков повышения ключевой ставки. Последние данные по инфляции и инфляционным ожиданиям, а также продолжающийся рост кредитования предполагают скорее повышение ключевой ставки на следующем заседании ЦБ (впрочем, до него еще месяц).

При этом для компаний рост ставок также означает дополнительные сложности с рефинансированием (при таких высоких ставках занять на рынке удастся разве что с помощью флоутеров, но это очень дорого) и риск дополнительных расходов на обслуживание кредитов.

Это приводит к ускоренному снижению корпоративных облигаций и росту спредов их доходностей к ОФЗ. Всего за месяц разница в доходности государственных и корпоративных облигаций выросла почти вдвое – примерно с 135 до 220 базисных пунктов.

Еврооблигации

Отсрочка налогов для PEMEX
Согласно опубликованному указу, PEMEX получила отсрочку по ежемесячной уплате налогов в Мексике. Правительство отложило сбор DUC за май до 31 июля. Первоначально налог должен был быть уплачен в этом месяце. В приказе не была указана сумма, подлежащая выплате в мае, но предыдущие ежемесячные платежи, произведенные за февраль и март, в среднем составляли 15,5 млрд мексиканских песо (851 млн долл. США), по данным центрального банка. Отсрочка уплаты налогов является последней помощью PEMEX, предоставленной президентом AMLO. Ранее в этом году правительство предоставило PEMEX налоговые льготы DUC с октября по январь, а также снизило пошлины PEMEX на участие в прибылях до 30% на 2024 год.

Доходность суверенных облигаций еврозоны подросла

Доходности суверенных облигаций еврозоны выросли в преддверии публикации данных по инфляции. Заявления официальных лиц ЕЦБ, склоняющихся к более осторожному подходу к снижению процентных ставок в этом году, также усилили давление на цены. В результате доходности двухлетних облигаций выросли на 5–15 б.п., а десятилетних – на 10–20 б.п. В преддверии выборов наблюдались заметные изменения цен на облигации Франции и Великобритании.

Шри-Ланка реструктуризирует долг

Шри-Ланка достигла окончательных договоренностей о реструктуризации долга на сумму 10 млрд долл. Благодаря этому Шри-Ланка теперь может выделять средства на основные государственные услуги и получать льготное финансирование для нужд развития. Президент страны заявил, что это позволяет им откладывать выплаты долга зарубежным странам до 2028 года, а также погашать кредиты на льготных условиях до 2043 года. Переговоры с держателями долларовых облигаций и окончательные условия переговоров о реструктуризации долга с Банком развития Китая еще не завершены. Переговоры необходимы для того, чтобы Шри-Ланка продолжала получать дополнительные средства из выделенной МВФ программы EFF в размере 3 млрд долл.