Тем временем инфляция продолжает расти (5,15% г/г в августе против 4,3% г/г в июле). В частности, растут цены на дизельное топливо и бензин, что приводит к росту логистических издержек и, в свою очередь, отражается на потребительской корзине. При этом снижение курса рубля этим летом еще даже не до конца транслировалось в цены (обычно это происходит с лагом в несколько месяцев). Кроме того, данные по PMI за август говорят о высоком спросе не только в промышленности, но и в сфере услуг, и повышение ставки в этом случае – логичный шаг для охлаждения спроса (наравне с мерами по ограничению кредитной активности).
Все это говорит о том, что ЦБ РФ будет не просто удерживать ставку на текущем уровне, но может и дальше повысить ее, чтобы купировать инфляционные риски и снизить давление на рубль. В результате сейчас рынок закладывает вероятность того, что ключевая ставка может быть повышена и будет находиться на этом уровне более продолжительное время, чем казалось раньше. Неудивительно, что на этом фоне Минфин объявил аукционы ОФЗ несостоявшимися: по-видимому, участники аукционов запросили более высокие премии, чем он был готов предоставить.
Китайский застройщик Country Garden заявил о реструктуризации облигационного займа на сумму 3,9 млрд юаней (550 млн долл.), который должен был быть погашен в прошлую субботу. За решение о реструктуризации проголосовало 56% держателей облигаций. Теперь долг будет выплачиваться частями в течение трех лет.
Ситуация в китайском строительном секторе остается напряженной, продажи остаются подавленными. На этом фоне власти начали предпринимать действия по стимулированию спроса: так, например, на прошлой неделе крупнейшие государственные банки страны объявили о снижении минимальных ипотечных ставок.
УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 11.09.2023
12.09.2023
Рынок гособлигаций на прошлой неделе снижался, поскольку к инвесторам, похоже, стало приходить понимание, что Центральный банк не скоро вернется к снижению ключевой ставки. В августе длинные ОФЗ практически не отреагировали на внеплановое повышение ставки до 12% — инвесторы считали, что такая высокая ставка не продержится долго. Но сейчас, по-видимому, инвесторы поверили в серьезность намерений ЦБ. Один из важных факторов — это курс рубля: после недолгого укрепления рубль уже практически вернулся к уровню, на котором находился перед августовским повышением ставки. Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в начале сентября отметила, что повышение ставки – это один из способов бороться с оттоком капитала и повысить привлекательность рублевых активов, что, вероятно, убедило инвесторов в том, что ЦБ РФ готов и дальше повышать ставку.
